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擎泰為國內NAND Flash Controller專業供應商，預計2011/11/08掛牌上櫃，每股承銷價65元，擎泰目前股本5.63億元，上櫃前辦理現金增資0.75億元，上櫃後股本增加至6.38億元。
擎泰產品主要在台積電(2330)新加坡8吋廠投片，IC測試廠商為京元電(2449)。
主要股東：Samsung持股16.4%、Kingston佔6.2%、Intel佔3%。
Samsung基於成本及技術考量下，專注於研發高階SSD Controller及Emmc Controller，2010年將中低階Controller產品大量外包給擎泰，未來Samsung將持續與擎泰在記憶體Controller技術合作，因此基於業務策略考量，Samsung將不至於出脫持股。
擎泰原有三大部門，分別為SD Controller(含Micro SD產品)、USB控制IC及多媒體應用(數位相框及IPTV for STB多媒體晶片)部門，2009年擎泰將多媒體部門獨立為擎展科技，擎展發展STB相關晶片為主，並推出全球第一顆支援Android平台多媒體撥放IC，引進富士通及兆赫為股東及策略夥伴，擎泰則發展記憶體Controller及USB Controller相關產品。
主要產品：SD卡Controller、USB Controller、Emmc Controller及SSD Controller，其中2010年來自記憶體Controller佔營收比重96.65%、USB Controller佔營收比重3.22%、其它佔0.13%。1H11至記憶體Controller佔營收比重99.29%、USB Controller佔0.69%、其它佔0.02%。
主要客戶：擎泰主要客戶為韓國Samsung(佔營收比重85~90%)、美商Micron、日商Panasonic等，近期推出Non Crystal USB 2.0產品for隨身碟Controller，因產品具成本優勢，因此Kingston又重新成為擎泰客戶，此外Emmc產品透過通路商Best Winner打入中國最大教育電子產品品牌廠商步步高(BBK)，使得擎泰新增一家中國客戶。
2009年底擎泰領先推出第一顆支援Samsung 32nm MLC SD 2.0 Controller，該產品2010年單月平均出貨量超過10M顆予Samsung，且產品毛利率超過60%，使得擎泰2010年稅後淨利7.32億元，稅後EPS 16.27元。
然而1H11擎泰產品處於世代交替階段(產品由32nm MCL SD 2.0轉進27nm TLC SD 3.0產品)，2010年所銷售的32nm MLC SD 2.0產品價格於1H11呈現下滑，而27nm TLC SD 3.0 Controller於04/2011出貨後，出貨量穩定成長，至07/2011 32nm與27nm出貨量呈現1：1。
◇產品發展概況
擎泰目前主要產品為SD卡Controller、USB Controller、Emmc Controller及SSD Controller。
SD卡Controller(ASP 0.3~0.4美元，產品正常毛利率45~50%)：2010年擎泰所推出的32nm MLC SD 2.0 Controller單月出貨量超過10M，1Q11擎泰推出第一顆支援Samsung 27nm TLC SD 3.0 Controller，04/2011後27nm TLC SD 3.0 Controller出貨量逐步的成長。
1H11擎泰SD卡主力產品仍在32nm MLC SD 2.0 Controller，主要客戶為Samsung及Kaga(Panasonic)，新規格產品27nm TLC SD 3.0 Controller 1H11主要出貨給Samsung(擎泰為Samsung 27nm TLC SD 3.0 Controller獨家供應商)，而Panasonic仍以32nm MLC規格的Controller為主，然而27nm TLC SD 3.0 Controller成功打入中國記憶卡製造商深圳江波龍電子，於06/2011也開始出貨，此外08/2011透過Samsung成功打入Smart Phone製造商HTC記憶卡Controller供應商。
此外擎泰1Q11毛利率仍有55.46%，但2Q11驟降至37.14%，主要受到SD卡新舊產品世代交替(32nm MLC SD 2.0 Controller價格下滑，1H11 27nm TLC SD 3.0 Controller出貨量仍不大)，此外27nm TLC 3.0 Controller採0.11um生產，生產成本上升，且因應上櫃需求，2Q11打銷一次性費用及成本，而隨著27nm TLC出貨量增加，預估3Q11及4Q11毛利率可望明顯回升。
SD卡Controller產品佈局：擎泰將積極研發下一世代27nm TLC SD 3.0 UHS-I Controller及SD 4.0 UHS-I高速記憶卡Controller，其中27nm TLC SD 3.0 UHS-I Controller預計1Q12進入量產，可望對擎泰2012年產生營收及獲利貢獻，該產品客戶仍鎖定Samsung、Panasonic及深圳江波龍電子為主。
Emmc Controller(ASP 0.45~0.6美元，毛利率超過50%)：Emmc產品為手機及平板電腦內鍵記憶體產品，技術門檻較高，且毛利率高於擎泰毛利率平均水準，2010年擎泰Emmc產品以4.3為主，主要客戶為美商Micron，目前出貨給Micron Emmc產品為4.41，主要是專案for日本遊戲機大廠，另外EMMC亦打入中國最大教育電子產品品牌廠商步步高(BBK)，而Samsung Emmc 4.41於1Q11通過認證，3Q11後for Samsung出貨量可望提升。
然而emmc產品為Smart Phone及平板電腦內鍵記憶體產品，隨著emmc應用增加，可能會去侵蝕到SD卡市場，但手機出貨量持續成長下，記憶卡應用於手機未來仍維持在80%。
Emmc Controller佈局：擎泰於10/2011推出Emmc下一世代4.5產品，預計2Q12可望量產出貨，將對2012產生營收及獲利貢獻。
USB Controller：USB產品原本為擎泰主力產品，隨著產品世代轉換，擎泰2010年USB佔營收比重下滑至3.22%，1H11擎泰推出Non Crystal USB 2.0 (將石英震盪器整合至晶片內)for 隨身碟Controller，因產品具成本優勢，預計4Q11可望出貨給Kingston(全球最大記憶體模組廠)。
而擎泰於08/2011開發出Super Speed USB 3.0 Controller，預計11/2011可望小量出貨。
USB Controller佈局：USB目前USB市場仍以2.0產品為主，USB 3.0隨身碟屬高ASP及高毛利率，故市場規模尚小，但擎泰將針對USB3.0相關產品進行Controller及新功能產品開發。
SSD Controller：擎泰過去在SSD Controller著墨不深，目前主要推廣二通道傳輸低階SSD Controller產品，應用於低容量傳輸之多功能事務機，2011年擎泰成功開發出四通道SSD Controller單晶片，主要應用於薄型NB、平板電腦及STB產品，預計4Q11送樣認證，並小量試產。
◇3Q11營收表現平平，但毛利率可望回升
擎泰受到SD卡舊產品32nm MLC SD 2.0 Controller出貨量及ASP下滑影響，加上新產品27nm TLC SD 3.0 Controller出貨量緩步增加，使得擎泰3Q11營收6.46億元，QoQ+2.54%，毛利率部份，2Q11受到新產品27nm TLC SD 3.0 Controller採8吋0.11um生產，生產成本較32nm MLC SD 2.0 Controller高，加上主要受到為因應上櫃需求打銷一次性成本及費用影響，造成擎泰2Q11毛利率驟降，故3Q11擎泰毛利率將回到正常水準，IBTSIC預估3Q11擎泰毛利率可望由2Q11的37.14%回升至3Q11的44.89%，稅後淨利預估0.8億元，以股本5.63億元計算，稅後EPS 1.42元。
◇4Q11多種產品量產出貨，營收可望較3Q11成長
擎泰2H11 27nm TLC SD 3.0 Controller出貨量逐步放大，且生產良率改善，另外Emmc 4.3可望於4Q11出貨予Samsung等廠商，加上USB及SSD 4Q11均有新產品進入量產出貨階段，擎泰4Q11營收可望優於3Q11，毛利率隨著27nm TLC SD 3.0 Controller生產良率改善，則可望提升。
IBTSIC預估擎泰4Q11營收6.92億元，QoQ+7.12%，毛利率預估47.69%，稅後淨利1.19億元，稅後EPS 2.11元。
◇2011年獲利不如預期
原先市場對於擎泰2011年獲利頗為期待，主要因1Q11擎泰毛利率仍有55.46%，1Q11稅後淨利2.38億元，稅後EPS 4.23元，但2Q11受到新產品良率不佳，加上客戶急需27nm TLC SD 3.0 Controller產品，故在良率不佳的情況下仍出貨給客戶，造成毛利率偏低，此外因應上櫃需求，打銷一次性成本和費用，造成擎泰2Q11稅後淨利驟降至0.33億元，稅後EPS謹0.59元。然而一次性成本及費用打銷於2H11將不會再發生，加上27nm TLC SD 3.0 Controller生產良率提升，預估2H11平均毛利率將較3Q11明顯回升。
IBTSIC預估擎泰2011年營收28.01億元，YoY+3.13%，毛利率46.98%，稅後淨利4.7億元，以股本5.63億元計算，稅後EPS 8.35元。
◇展望2012年營運概況
27nm TLC SD 3.0 Controller可望成為SD卡產品主流，Emmc 4.5推出後，可望於2Q11量產出貨；Non Crystal USB 2.0 for 隨身碟Controller給Kingston的出貨量可望逐季成長，SSD亦有新產品推出。
IBTSIC預估擎泰2012年營收33.65億元，YoY+20.14%，毛利率48.02%，稅後淨利6.8億元，以現增0.75億元後股本6.38億元計算，稅後EPS 10.66元。
Source: http://twnews.cnyes.com/RSH/dsprsh.asp?rno=5&fi=%5CResearch%5C20111021%5C1021-000109-P2.HTM&kind=HOT
擎泰產品主要在台積電(2330)新加坡8吋廠投片，IC測試廠商為京元電(2449)。
主要股東：Samsung持股16.4%、Kingston佔6.2%、Intel佔3%。
Samsung基於成本及技術考量下，專注於研發高階SSD Controller及Emmc Controller，2010年將中低階Controller產品大量外包給擎泰，未來Samsung將持續與擎泰在記憶體Controller技術合作，因此基於業務策略考量，Samsung將不至於出脫持股。
擎泰原有三大部門，分別為SD Controller(含Micro SD產品)、USB控制IC及多媒體應用(數位相框及IPTV for STB多媒體晶片)部門，2009年擎泰將多媒體部門獨立為擎展科技，擎展發展STB相關晶片為主，並推出全球第一顆支援Android平台多媒體撥放IC，引進富士通及兆赫為股東及策略夥伴，擎泰則發展記憶體Controller及USB Controller相關產品。
主要產品：SD卡Controller、USB Controller、Emmc Controller及SSD Controller，其中2010年來自記憶體Controller佔營收比重96.65%、USB Controller佔營收比重3.22%、其它佔0.13%。1H11至記憶體Controller佔營收比重99.29%、USB Controller佔0.69%、其它佔0.02%。
主要客戶：擎泰主要客戶為韓國Samsung(佔營收比重85~90%)、美商Micron、日商Panasonic等，近期推出Non Crystal USB 2.0產品for隨身碟Controller，因產品具成本優勢，因此Kingston又重新成為擎泰客戶，此外Emmc產品透過通路商Best Winner打入中國最大教育電子產品品牌廠商步步高(BBK)，使得擎泰新增一家中國客戶。
2009年底擎泰領先推出第一顆支援Samsung 32nm MLC SD 2.0 Controller，該產品2010年單月平均出貨量超過10M顆予Samsung，且產品毛利率超過60%，使得擎泰2010年稅後淨利7.32億元，稅後EPS 16.27元。
然而1H11擎泰產品處於世代交替階段(產品由32nm MCL SD 2.0轉進27nm TLC SD 3.0產品)，2010年所銷售的32nm MLC SD 2.0產品價格於1H11呈現下滑，而27nm TLC SD 3.0 Controller於04/2011出貨後，出貨量穩定成長，至07/2011 32nm與27nm出貨量呈現1：1。
◇產品發展概況
擎泰目前主要產品為SD卡Controller、USB Controller、Emmc Controller及SSD Controller。
SD卡Controller(ASP 0.3~0.4美元，產品正常毛利率45~50%)：2010年擎泰所推出的32nm MLC SD 2.0 Controller單月出貨量超過10M，1Q11擎泰推出第一顆支援Samsung 27nm TLC SD 3.0 Controller，04/2011後27nm TLC SD 3.0 Controller出貨量逐步的成長。
1H11擎泰SD卡主力產品仍在32nm MLC SD 2.0 Controller，主要客戶為Samsung及Kaga(Panasonic)，新規格產品27nm TLC SD 3.0 Controller 1H11主要出貨給Samsung(擎泰為Samsung 27nm TLC SD 3.0 Controller獨家供應商)，而Panasonic仍以32nm MLC規格的Controller為主，然而27nm TLC SD 3.0 Controller成功打入中國記憶卡製造商深圳江波龍電子，於06/2011也開始出貨，此外08/2011透過Samsung成功打入Smart Phone製造商HTC記憶卡Controller供應商。
此外擎泰1Q11毛利率仍有55.46%，但2Q11驟降至37.14%，主要受到SD卡新舊產品世代交替(32nm MLC SD 2.0 Controller價格下滑，1H11 27nm TLC SD 3.0 Controller出貨量仍不大)，此外27nm TLC 3.0 Controller採0.11um生產，生產成本上升，且因應上櫃需求，2Q11打銷一次性費用及成本，而隨著27nm TLC出貨量增加，預估3Q11及4Q11毛利率可望明顯回升。
SD卡Controller產品佈局：擎泰將積極研發下一世代27nm TLC SD 3.0 UHS-I Controller及SD 4.0 UHS-I高速記憶卡Controller，其中27nm TLC SD 3.0 UHS-I Controller預計1Q12進入量產，可望對擎泰2012年產生營收及獲利貢獻，該產品客戶仍鎖定Samsung、Panasonic及深圳江波龍電子為主。
Emmc Controller(ASP 0.45~0.6美元，毛利率超過50%)：Emmc產品為手機及平板電腦內鍵記憶體產品，技術門檻較高，且毛利率高於擎泰毛利率平均水準，2010年擎泰Emmc產品以4.3為主，主要客戶為美商Micron，目前出貨給Micron Emmc產品為4.41，主要是專案for日本遊戲機大廠，另外EMMC亦打入中國最大教育電子產品品牌廠商步步高(BBK)，而Samsung Emmc 4.41於1Q11通過認證，3Q11後for Samsung出貨量可望提升。
然而emmc產品為Smart Phone及平板電腦內鍵記憶體產品，隨著emmc應用增加，可能會去侵蝕到SD卡市場，但手機出貨量持續成長下，記憶卡應用於手機未來仍維持在80%。
Emmc Controller佈局：擎泰於10/2011推出Emmc下一世代4.5產品，預計2Q12可望量產出貨，將對2012產生營收及獲利貢獻。
USB Controller：USB產品原本為擎泰主力產品，隨著產品世代轉換，擎泰2010年USB佔營收比重下滑至3.22%，1H11擎泰推出Non Crystal USB 2.0 (將石英震盪器整合至晶片內)for 隨身碟Controller，因產品具成本優勢，預計4Q11可望出貨給Kingston(全球最大記憶體模組廠)。
而擎泰於08/2011開發出Super Speed USB 3.0 Controller，預計11/2011可望小量出貨。
USB Controller佈局：USB目前USB市場仍以2.0產品為主，USB 3.0隨身碟屬高ASP及高毛利率，故市場規模尚小，但擎泰將針對USB3.0相關產品進行Controller及新功能產品開發。
SSD Controller：擎泰過去在SSD Controller著墨不深，目前主要推廣二通道傳輸低階SSD Controller產品，應用於低容量傳輸之多功能事務機，2011年擎泰成功開發出四通道SSD Controller單晶片，主要應用於薄型NB、平板電腦及STB產品，預計4Q11送樣認證，並小量試產。
◇3Q11營收表現平平，但毛利率可望回升
擎泰受到SD卡舊產品32nm MLC SD 2.0 Controller出貨量及ASP下滑影響，加上新產品27nm TLC SD 3.0 Controller出貨量緩步增加，使得擎泰3Q11營收6.46億元，QoQ+2.54%，毛利率部份，2Q11受到新產品27nm TLC SD 3.0 Controller採8吋0.11um生產，生產成本較32nm MLC SD 2.0 Controller高，加上主要受到為因應上櫃需求打銷一次性成本及費用影響，造成擎泰2Q11毛利率驟降，故3Q11擎泰毛利率將回到正常水準，IBTSIC預估3Q11擎泰毛利率可望由2Q11的37.14%回升至3Q11的44.89%，稅後淨利預估0.8億元，以股本5.63億元計算，稅後EPS 1.42元。
◇4Q11多種產品量產出貨，營收可望較3Q11成長
擎泰2H11 27nm TLC SD 3.0 Controller出貨量逐步放大，且生產良率改善，另外Emmc 4.3可望於4Q11出貨予Samsung等廠商，加上USB及SSD 4Q11均有新產品進入量產出貨階段，擎泰4Q11營收可望優於3Q11，毛利率隨著27nm TLC SD 3.0 Controller生產良率改善，則可望提升。
IBTSIC預估擎泰4Q11營收6.92億元，QoQ+7.12%，毛利率預估47.69%，稅後淨利1.19億元，稅後EPS 2.11元。
◇2011年獲利不如預期
原先市場對於擎泰2011年獲利頗為期待，主要因1Q11擎泰毛利率仍有55.46%，1Q11稅後淨利2.38億元，稅後EPS 4.23元，但2Q11受到新產品良率不佳，加上客戶急需27nm TLC SD 3.0 Controller產品，故在良率不佳的情況下仍出貨給客戶，造成毛利率偏低，此外因應上櫃需求，打銷一次性成本和費用，造成擎泰2Q11稅後淨利驟降至0.33億元，稅後EPS謹0.59元。然而一次性成本及費用打銷於2H11將不會再發生，加上27nm TLC SD 3.0 Controller生產良率提升，預估2H11平均毛利率將較3Q11明顯回升。
IBTSIC預估擎泰2011年營收28.01億元，YoY+3.13%，毛利率46.98%，稅後淨利4.7億元，以股本5.63億元計算，稅後EPS 8.35元。
◇展望2012年營運概況
27nm TLC SD 3.0 Controller可望成為SD卡產品主流，Emmc 4.5推出後，可望於2Q11量產出貨；Non Crystal USB 2.0 for 隨身碟Controller給Kingston的出貨量可望逐季成長，SSD亦有新產品推出。
IBTSIC預估擎泰2012年營收33.65億元，YoY+20.14%，毛利率48.02%，稅後淨利6.8億元，以現增0.75億元後股本6.38億元計算，稅後EPS 10.66元。
Source: http://twnews.cnyes.com/RSH/dsprsh.asp?rno=5&fi=%5CResearch%5C20111021%5C1021-000109-P2.HTM&kind=HOT
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